20220818

心靜致富

 

掌握自己的内心、活出自己的人生、找到沒有極限的真實自我

要怎麼樣才能如願活出自己的人生?
這是一種體悟。要先認識自己,活出自我,才能成就偉大。

不要被自己的現狀限制,例如我失業了,沒有收入,也沒有資金創業,更沒有創意,我只能做普通工人…這些都是眼前的障礙,為什麼不專注於目標?我還有夢想嗎?不管夢想有多狂,為了它,我行動了嗎?

每個磨難都埋著同等或更大福氣的種子

尋找内心平靜的可靠方式就是,幫助最多的人找到它

找出自我激勵之道,就會找到自我

堅持做自己的人…

1、在任何情況下都能保持冷靜,無論情況有利或不利。

2、會隨時掌控自己的情緒 。

3、對於自己所從事的一切,都有絕對的自恃與自信。

4、不會讓自己匆促採取任何草率的行動。

5、會在成功之後逐漸掌控自己的工作時間,以及他所處的工作條件。

6、從不惱怒或抱怨任何事或任何人。

7、從不毀謗或責備任何人。

8、除非必要絕不談論自己,因此也從不會想要吹噓。

9、對任何事物、任何人都心胸寬闊。

10、無懼於任何事或任何人。

11、會默默的帶著明確目標來推動他的事務。

12、會在確定自己握有事實後才表達意見,而且不怕說「我不懂」。

13、沒有種族或宗教的偏見。

14、飲食適度且避免其他各種的過度行為。

15、在任何的課題上都會獨立思考,而不會假裝是專家。

16、是個可靠的公民,不會受任何可能對他的國家或經濟有害的「主義」所影響。

17、不會製造任何理由與他人敵對(不過如果有人是因為你的成功而討厭你的話,就沒轍了)。

18、善待自己和所有人。

19、絕不會是可憐或悲慘的,因為不管怎樣,都會在心中永遠保持著快樂與樂觀,被重新振作。 

20、家人都愛你,且喜於聽到他回家的腳步聲。 

21、每日會為自己所有的福份心存感激,並且和任何有權利分享的人一起分享他的福份。

22、對於自己所蒙受的任何錯誤或不公,都無意報復。

23、談到他人時,會極力避免提到他們的過失,無論那些過失可能曾對你造成多大的影響。

24、會鑑往知來,深知歷史定會重演,永恆的真理顛撲不破,不會因時而異。 

25、會保持正面的心態。

26、指責慢,寬恕快。

27、當他人犯了無心之過時,會原諒它們。

28、不會從任何會傷害到他人的交易中牟利。

29、不會讓自己債務纏身。

30、在賺進足以善加運用的財富後,就不會汲汲營營追求更多;但清清楚楚知道,假如有需要的話,自己可以賺得更多。

31、會將所有的逆境和挫折轉為資產。

32、面對挫折時,知道所有挫折都是暫時的。

33、有遠大的人生目標,同時讓自己不斷努力地去達成。

34、假如目標有所偏離,就會分析原因並從中獲益。

35、了解人生是照著自己的願望走,而且向來知道事情本該如此。

36、當不斷在心中想像成功的景況,後來也獲得成功時,會用自己的行為,而非用誇耀的言語,來向他人展現他的成功。

37、他深受各種不同的人所喜歡,無分種族或職業。

38、自己就是個活生生的例子,證明當一個人掌控了自己的心靈,而且願意待人如己的成功模樣。

39、恐慌與生意蕭條對你造成的困擾,不會比自己的心事來得大。

40、發現要贏得他人完全而衷心的合作並不難。

41、會公平對待對手,但實際上是無敵的,因為擁有多數人所不知道的力量。

42、不會被失望打擊,因為你知道世事無常,如任何事都有可能發生。

43、總是全力以赴,而當境遇不順時,也從不會感覺需要辯解。 

如果具有以上3/4的優點,你或許會察覺到,你就是那個「操之在我的人」,過著自己的生活,了解自己的心靈,無懼且自在地做自己。

邁向成功的道路上,應當隨時保持內心平靜,樂於奉獻,不爭一時,因為到頭來,一切都無足輕重

人生的旅程中會遇見並且要打敗的敵人:恐懼,殘忍,貪婪,冷酷,偏狹,不公,自大,詆毀,色慾,流言,憤怒,不可靠,憎恨,不誠實,嫉妒,不忠,急躁,報復,欺騙,憂慮,虛假,羨慕,偽善,疑心,虚榮,優柔寡斷。這份清單應該至少每年要核對一次。

現在的我應該還有冷酷,急躁,憂慮要打敗。

宗師說:「禱告要奠基在實際需求的請求上,以完成具有建設性的事。」

「在真正的禱告中,人只有在努力過後,證明了自己的力量不足以使自己完成目的,才能請求協助。」

把你想要的信念决定好,牢牢植入潛意識中,此後潛意識就會指揮意識去把那樣的相信「化為現實」。這跟《秘密》說的完全一樣,等同於「心想事成」,這就是作者所謂的至高秘訣,凡人心所能相信的事,人心就能實現。但是要認清,這是你真正想要的嗎?還是只是「但願如此」?

自我暗示。透過六個步驟刺激潛意識:

步驟一:找個可以讓你獨處而不受打擾的安靜地點。躺在床上時,内心的接收力會提高。閉上眼睛,複誦出聲音來,傾聽自己所說的話,說出你的目標是什麼?期限?怎麼做?

步驟二:把同樣的話寫下來。

範例:我相信我會賺到這筆錢。我堅信此時在眼前就能看到那筆錢。我正把這筆錢拿在手上。我知道它存在,且正等著交到我的手上,以換取我用十足的誠意和一切可能的技巧與勤奮所提供的勞務。有個存在著的計畫將在(把截止日期說出來)把這個數目(把數目說出來)交到我的手上,而且我敏銳的內心將會接收到這個計畫,並使我遵循。

要觀想到自己提供勞務或交付商品。要觀想到自己收到款項。這點很重要!

步驟三:把你所寫的宣言放一份在早晚都能看到的地方。

步驟四:運用智囊原則。

步驟五:當計畫成形後,就切實執行。

步驟六:一旦有了各個細節都照顧到的成熟計畫,就把計畫寫下來。

黃金律的意思是,假如易地而處的話,我們希望別人怎麼對我們,我們就應該怎麼對別人。

我不知道要怎麼寫這本書的心得,因為現在的我還沒有實現夢想,很難體會什麽是心靜。但是書中還是有一些力所能及的方法可以用,例如:

建立自己的人生目標,可以使用SMART:Specific(明確)、Measurable(可衡量)、Attainable(可達成)、Relevant(相關)和Time-bound(有時限),當然,最重要的是這個目標是我真正絕對一定要的。

每天睡前唸出這些目標,相信自己已經做到。

每天睡前進行冥想,讓自己的心靜下來。

儘可能幫助最多的人,但是不是給魚吃,而是給釣竿,這可以幫助自己找到內心的平靜。

先照顧好自己,才有資格照顧別人。

每年檢查「堅持做自己」那43項,看看是否還有待改善的地方。還有「人生的旅程中會遇見並且要打敗的敵人」。

多讀書。

樂於付出,設身處地為人著想。

要相信現在的磨難都是教訓,確保使其不再發生。

創富法則

 

什么叫MBW?MBW就是面对金钱财富你的动机在哪里?面对金钱财富你的行为习惯是什么?面对金钱财富你选择的方法和路径是怎样的?

如果他们想变成一个明白人,他们必须从动机、行为习惯、路径上入手来改变自己。

如何检验自己的创富动机?

只有一个检验方法,那就是你愿意为这个动机付出什么。如果你为这个目标和动机付出得越少、越浅,那就说明要么你没有动机,要么这不是你的动机,如果你愿意为它付出得越多,那么它可能就是动机。


投資陷阱

 

個人購買金融資產本質上是一種儲蓄行為,不能視為投資。而我有一部分股票,並不打算低買高賣,而是展望其未來的價值,這才可以視為投資。

收購畢業生的物資,待開學的新生購買,應該可以試試看。

利用有限注意力的投資策略

研發效率、盈餘公告會造成價格漂移。

來自現金流的盈利報告優於來自應計項目的盈利。

週五發佈消息的好壞,可做為買賣的參考。

許多公司同時發佈消息的好壞,可做為買賣的參考。

利用依賴參考點和厭惡損失的投資策略

買入投資者平均處於盈利狀態,而且最近公佈好的盈餘公告的股票,一般個人應該做不到。

買入過去波動性較低而賣空過去波動性高的股票,長期收益率較高。

利用套利不對稱性的投資策略

在被低估的股票當中買入那些特質性波動率高的股票,同時在被高估的股票當中賣空那些特質性波動率高的股票。不適合個人投資者。

這是一本關於金融制度的書,對個人實用性不高,不過知道一些皮毛,也是有幫助的。我認為只要人還保持著貪婪,制度也只能像用草紙接水一樣,所謂的金融風險永遠存在。


我在星巴克喝咖啡,用Notebook上網賺百萬

 

我的價值觀是什麼?

我喜歡水晶嗎?

找出你的核心價值。

問題一:你生活中最重視哪些價值?

問題二:在你的市場你認為什麼是真的?什麼是可能的?

問題三:在你的市場上你看到什麼趨勢或習慣,使你絕對瘋狂?你對抗什麼?

要在銷售前就讓顧客買單,方法之一就是以教育為基礎的行銷(EBM, Education Based Marketing)。

為什麼顧客要買我的,不買別人的?

我擅長什麼?

不知道自己想要什麼,那就乖乖的上班吧。

20220806

富爸爸財務IQ

 

此書名曰《富爸爸財務IQ:愈精明愈有錢》,另一個書名是《富爸爸理財IQ…》,其實是一樣的,可參考英文書名:Rich Dad's Increase Your Financial IQ: Get Smarter with Your Money。

「貨幣不是錢」這個觀念很重要,作者說:「錢跟貨幣可是有很大的差別。「貨幣」(currency)一詞源自於「流通」(current)這個字,簡單來說,貨幣要保持流通,如果停止流通,就會迅速損失價值。如果損失太多價值,人們就不再接受這種貨幣;如果人們不再接受這種貨幣,幣值就會跌到零。」簡單講,我們辛苦賺來的不是錢,只是貨幣,是政府打給你的欠條,只是這種欠條有政府的信用做背書。貨幣放在家裏或是銀行都一樣,沒有流通,就會越來越不值錢,這是大家都知道的。貨幣貶值有多快是難以想象的,假設我在昆山買了一套房子,買的時候五十萬,賣的時候一百萬。我賺了嗎?買的人虧了嗎?過幾年再看,原來的房子已經變成一百八十萬,而我手頭上的現金根本不夠再買一套同樣的房子。房子越來越舊,需要取得的價格卻越來越高,這是貨幣在作祟,是貨幣貶值了。那麼真正的,不會貶值的錢是什麼?就是資產、黃金、白銀。因此,我們有必要學習如何獲得資產的知識,來應對快速貶值的貨幣。書中提到的知識就是我們應該學習的五大財務IQ,而且缺一不可:

財務IQ#1:賺更多更多錢

財務IQ#2:保護好你的錢

財務IQ#3:錢都編列預算

財務IQ#4:懂得用錢賺錢

財務IQ#5:善用理財資訊

回想一下,打從開始工作,拿到工資的那一刻,一般人首先想到的是支出,對吧?年輕人要玩樂、交友,結婚了就要開始面對房租、水電費、生活費,有車的還要存油錢,有小孩的還要存學費、奶粉錢……如果還有多餘的錢,就會想,是不是該買個新手機了?上次逛街看到的那雙鞋…老王介紹的那家聽說很好吃的餐館…家裏的冰箱該換了…好久沒出去玩了……這就是窮人思維,每次拿到收入,就先想到支出!另外,每年或每月,我們還要給政府很多錢,例如所得稅、牌照稅、地價稅、健保費、勞保費、遺產稅等等,我最納悶的是,就連買一瓶水也要交稅(消費稅),買東西是支出,為什麼要繳稅?在台灣,買香菸不但要交稅,還要捐錢,而且這筆捐款還超過一包煙原本的價格。

財務IQ#1:賺更多更多錢

有人下班送外賣,有人回家做直播,會想到要學習的人應該不多。我們犧牲大量的時間辛苦賺錢,卻不想投資自己,讓自己的未來能舒適安逸健康快樂,這做法真的是背道而馳。是的,投資才是賺錢的重要手段,不管是投資事業、房地產、紙資產、商品,都要比辛苦打工要賺得多。有人會說,我有投資啊!都虧了,哪裏賺了?那是因為沒有先投資自己,沒知識又不學習,總是道聽途說,人云亦云。如果能針對自己想投資的項目,多閱讀相關書籍,多參加講習,每個月把一部分收入和時間投資在這裏,一段時間後,就會有意想不到的收穫。

除了投資,想賺錢還可以創業,不過這部分我還沒有做出成績,不好班門弄斧。建議先確立目標,做市場調研,找到顧客願意上門的理由,找到解決追隨者的方法,有足夠具體的答案,創業的起步就不會那麼難了。

財務IQ#2:保護好你的錢

如果你知道除了自己,還有很多人能拿走我們的錢,會不會感覺很不爽?可事實就是如此,富爸爸告訴我們,現實世界裡的財務掠奪者包括:政府官員(Bureaucrats)、銀行家(Bankers)、經紀人(Brokers)、企業(Businesses)、伴侶(Brides/Beaus)、姻親(Brothers-in-Law),和法律顧問(Baristers),可稱作為B系列。世界真可怕啊!要怎麼避免?除了投資自己的腦袋,別無他法,就像人家說的:你永遠賺不到超出你認知範圍之外的錢,除非靠運氣;但是靠運氣賺到的錢,最後往往又會靠實力虧掉,這是一種必然的趨勢。你所賺的每一分錢,都是你對這個世界認知的變現;你所虧的每一分錢,都是因為對這個世界認知有缺陷而造成的。這個世界最大的公平在於:當一個人的財富大於自己認知的時候,這個社會就會有100種方法來收割你,直到你的認知和財富相互匹配為止。

財務IQ#3:錢都編列預算

我會儘可能記下每一筆收支,上網下載一個APP,可以在手機、電腦上使用的那種。一段時間後,看看自己有哪些支出應該避免,或者減少。

每年,我會統計年度總結,有點像損益表,瞭解今年的財務狀況。其中最關心的是能創造被動收入的資產增加多少,如果有足夠的被動收入,在不動用資產的情況下,就可以購買自己喜歡的東西。即使是消費,我也會儘可能考慮能不能做為資產,富爸爸說:能創造正現金流的,才叫資產。接下來設定下一年的目標,我的目標是資產成長率必須超過房價成長率,很難啊!

財務IQ#4:懂得用錢賺錢

其實我們每個人幾乎都有用過財務槓桿(leverage),房屋貸款就是其中之一。一棟一百萬的房子,我們只有十萬怎麼買?當然是把房子抵押給銀行,銀行把錢付給開發商,這就是槓桿。我們用十萬的資本,已經可以撬動一百萬的資產了。不過把房子說成資產並不妥當,因為接下來要裝修,買傢具,更重要的是每個月要還房貸,這時候的房子是負債,而不是資產。要怎麼把房子變成資產,最普通的辦法就是出租,如果每個月的租金超過房貸的話,多出來的錢變成收入,房子也就變成資產了。

在其它投資項目上也可以用槓桿,但是我們一定要注意,必須有能力控制這項投資,就像前面提到的房貸和租金,結果仔細核算後才進行投資,這種能受到控制的資產,才不會有很高的風險。

作者提到更先進的投資策略是「用別人的錢」、「投資報酬率」和「內部報酬率」。內部報酬率是指隱藏收入的比例,例如:減免的稅金、折舊、分期攤還、資產增值等等。其實也沒有多先進,一直以來都是這樣做的。

作者還有一招,讓自己的資本退場,也就是抽掉原來投入的資本,而且還繼續持有資產,而抽出來的資本可以進行再投資。這招我還沒有用過,想瞭解的請自尋答案。

最後一提,只有房地產和經營事業可以發揮槓桿作用,紙資產不行。

財務IQ#5:善用理財資訊

現在是資訊大爆炸時代,知識在網絡上到處都是,唯有那看見風口浪尖的人,才能得到財富。如果看不見(我就是),那就不要在網絡上瞎逛瞎聊,有系統的蒐集資訊,並加以整理,才是我們應該學習的。瞭解某人說的是事實還是看法,解決方案的適當性,找到規律,甚至趨勢,那麼將大大滴提高我們的投資報酬率。

以下是書中節錄的內容,不曉得要怎麼融會貫通,只好先記下。

內在價值

巴菲特並沒有分散投資,他反而找出有内在價值的企業,也就是投資標的。他想知道企業是否具備五項財務智能。簡單講,巴菲特想要找出下列答案:

1這家公司能賺更多錢嗎?

2這家公司具有能保護自身資產的利基嗎?

3這家公司把資金和資源做好預算編列嗎?

4這家公司懂得以錢賺錢並進行擴張嗎?

5這家公司是由一群精明且消息靈通的團隊所經營嗎?

以更簡單的措辭來說,內在價值表示:

1利基。這表示企業具備核心能力,不論景好壞都有辦法賺錢。可口可樂就符合這個條件。

2槓桿。

3可擴展性。一旦産品或事業可以發揮槓桿作用,巴菲特想知道的下一個問題是:「這項槓桿的可擴展性有多大?」

4可預測性。巴菲特想知道的是,營收的可預測性。

財務智能和財務1Q有何不同?

我的答案是:「財務智能是人們用於解決財務問題之心智智能的一部分。財務IQ則是財務智能的評量,可說是的財務智能指標。」

富爸爸說:「答案關乎過去,而能力卻攸關未來。」

解決問題就是通往財富之路。

真正的智能是跟為了有資格解決更大問題並學習解決問題有關,而跟恐懼失敗無關。

增加個人財務智能的最佳方式就是,先找出能讓你的天賦可以成長並發展的環境。其實你要做的事情很簡單,你可以先找出自己想要跟誰一樣,你去圖書館找出這個人的著作,看看他是怎麼致富的,或者你知道自己想過怎樣生活、住怎樣的豪宅,你就從雜誌中翻閱你喜歡的住宅圖片。首要步驟是,有意識地開始刺激你的鏡像神經元,讓它們模仿你所喜愛的生活水準和你想成為的人物。

成功需要某種程度的心智實力與體能實力。如果你可以訓練你的左腦瞭解理財這項主題,讓你的右腦提出創意解决方案,你的潛意識維持在興奮狀態,而非恐懼狀態,然後採取行動,同時願意犯錯與學習,你就能創造奇蹟,就能開發你的天賦。


20220803

認知覺醒

 

看完這本書,以前那個模糊的感覺變真實了,原來寫的心得報告只是摘錄文章而已,從今以後,心得報告要自己想,不能抄,必須利用書中得來的知識去思考,然後寫出自己的認知,再把認知轉化為行動。寫文章就是現在的行動。雖然沒資格說提供給別人知識,但是至少能減少自己的膚淺。以後也不要要求自己一年讀兩百本書了,那只是淺層的學習,可以做到很好,因為可以增加知識的廣度,但是作者的觀點更值得認同,遇到一本好書,就要認真、深入的讀,如果能用在目標上,或行動上,哪怕是一句話、一個詞,這本書就有價值了。但是,閱讀前要先確定,自己人生的目標是什麼?目標多離譜都沒關係,重要的是它是自己內心最渴望的嗎?確定了這一點(其實還是有點模糊),就應該開始行動。

不知道怎麼行動?先閱讀吧!我們每個人的命運就是各種選擇的結果,而認知影響選擇,提高並擴大認知最簡單的方法就是閱讀。在邁向目標的道路上,一定會有認知、情緒、行動的模糊狀況,也就是不清楚這樣做對不對?好不好?怎麼改?其實很簡單,要有足夠的耐心和強大的專注力。

耐心體現在自律習慣化,雖然說自律並不能改變人生,真正改變人生的是認知。但是我覺得作者的意思是,自律是必要的,例如書中提到的自控力。為了達成目標,我的自律行動計劃就是早起、冥想、閱讀、運動。本來作者會有提到寫作,但是以前沒有想到,所以不能說是在計劃中。但是從這一篇開始,我將認真的看待我的心得報告。接下來具體的說明我的經歷。

早起:每天早上六點起來,寫下今天的警惕語。每個人都有自己的目標,每個人對自己的要求也不同,我的警惕語是針對我的缺點,提醒自己必須改善的項目。這個習慣堅持一年多了,寫是寫了,不過做得不好,經常會被本能和情緒控制,所以接下來就是靠耐力和自控力了,期待時間能改變自己。當然,這些也寫在警惕語中。

閱讀:從重新開始讀書以來,發現要學的知識太多了,而且到處是資源,包含圖書舘,moocs,公眾號,各種閱讀軟體,例如知乎、得到等等。從2019開始,每年讀書都有超過一百本,2021年開始寫心得部落格。直到閱讀此書,才發現自己的努力還不夠。大部分的書都是去圖書舘借的,因為依據「延遲享樂」原則,我大部分的資金都拿去創造現金流了。另外,每天視頻課在moocs。按照作者的要求,閱讀後要思考,思考後要行動,行動後要改變,改變後要習慣,然後繼續閱讀。


運動:一年多了,每週騎行一次,從一次十幾公里,到現在已經突破九十公里了。每次在新的目標將要達成前,心裏很想放棄的時候,我的理智就會告訴自己,我的目標是什麼?並且提醒自己,《秘密》裏提到的只要想要,就能得到。為了避免認知閉合,在熟悉路線之後,就會規劃新的,難度更大的路線,這是理智腦在工作。跟讀書一樣,運動也是無止境的,有一句很有名的廣告詞是這樣說的:活著就要動。說真的,現在不但已經把騎行當做習慣,還當做樂趣了,也就是作者說的,驅動本能腦和情緒腦去「玩玩玩」,看見自己的進步,心裏並不覺得苦,還感覺有點開心。關於運動,作者說:所以運動不是關鍵,運動後的活動安排及環境刺激才是重點。要達成有效的模式應該這樣:在運動後的一至二個小時内進行高強度、高難度的腦力活動,比如閱讀、解題、背誦、寫作等等,或是一些需要複雜技巧的體力活動,諸如舞蹈、鋼琴,以及參加不同於以往的社交活動,如接觸新的環境、人物或事物,讓新的神經元受到刺激,不斷生長。換句話說,運動之後,腦子需要充分接受考驗或挑戰,才能讓自己不斷變「聰明」。這是我目前還沒有做到的。

冥想:這是我做得最差的項目,通常坐不到十分鐘就受不了了,所以還感覺不到好處。當然,這也是必須努力的方向。

還有,每日反思是一個好方法,我會反思,但不是每日,以後就得改改了。

20220802

21世紀價值投資


21世紀價值投資:從葛拉漢到巴菲特的價值投資策略

VALUE INVESTING

From Graham to Buffett and Beyond

by Bruce C. N. Greenwald

      Judd Kahn

      Paul D. Sonkin

      Michael van Biema

價值評估

任何投資資產的內含價值,皆取決於該資產對於持有者所能夠創造之現金流量的現值。所謂現值(present value),是計算目前與未來發生現金流入與流出的各期淨額,分別按照適當利率,折算為目前價值的總和。(換言之,折現過程需要考慮金錢的時間價值。)

由於現金流量超過一定期限之後(此處假設為10年),通常就難以分别估計,因此習慣上會假設第11年及其後的現金流量,將按照某速度永續成長,而終值(terminal price)就是這些現金流量折算到第10年的價值。所以,終值是等於第11年預估現金流最乘以某個倍數。這個倍數,是1除以資金成本減去永續成長率的差值。(舉例來說,假設資金成本為10%,永續成長率為5%,則倍數將是[1/(10%-5%)]=20)。請注意,這個終值是發生在第10年,所以内含價值計算,需要加總最初10年現金流量的現值,以及終值的現值。

我幾乎是照抄了,實在看不懂→_→誰能預測十年的現金流?

價值評估三要素:資產、盈餘能力、獲利成長。

資產價值

從資產負債表開始觀察。

企業的流動資産減掉全部負債,就是葛拉漢著名的淨流動資産(net-net working capital)。

資產類別的價值,將涉及企業所屬產業未來發展的策略性判斷。所屬產業如果屬於難以存活的夕陽工業,資產價值就需要從清算立場評估。情算價值之間的差距就會大。現金與帳款大致上可以按照帳面價值計算,但廠房設備甚至某些存貨,可能都應該按照廢料計算。至於資產負債表上的商譽與其他無形資產,包括客戶關係、產品設計或併購其他企業所取得的商譽,則毫無價值。

反之,如果我們判斷汽車產業還得以繼續發展,則相關資產應該根據再生產成本(reproduction costs)評估價值,也就是估算福特汽車或其他同業,現在要透過最有效率之方式重置相關資產所需花費的價值。

盈餘能力價值

傳統上,葛拉漢/陶德對於盈餘所做的假設為(1)當期盈餘經過當調整之後,對可持續的(sustainable)分配現金流量;(2)這項盈餘水準,未來保持不變。藉由這些假設,企業的盈餘能力價值(earning power value,簡稱EPV)=調整後盈餘*1/R,其中R代表當期資金成本。由於現金流量假定維持不變,所以成長率G為零。

EPV與資產價值之間的差額,代表相關企業所享有的特許經營權(franchise)。既有業者享有的競爭優勢,即是企業獲利能力免於遭受競爭侵蝕的進入門檻。事實上,這三個名詞大體上都描述相同的現象。經營權的特質,是讓企業得以賺取的報酬超過其資產投資成本。而當EPV大於資産價值的情況下,兩者之間的差異就是經營權價值。所以,企業的內含價值,如果不是等同於資產的再生產成本或是EPV,就是等於資產價值外加經營權所代表的競爭優勢。

特許經營權,進入門檻,既有業者享有的競爭優勢,這三個概念,基本上代表著相同的東西。

成長價值

企業如果處在完全競爭市場,成長不能創造價值。

唯有當企業的EPV顯著、而且能够持續高於資產價值,其成長才能創造價值。所以,有關於判斷企業特許經營權、競爭優勢、進入門檻等是否可以持續存在,將是評估企業未來成長價值的關鍵議題。再次強調,產業策略與企業內含價值來源之間存在密切關聯。

雖說如此,成長仍是最不確定的價值來源,因此這也是葛拉漢/陶德導向投資人最不願去支付全額價格來取得的價值要素。


投資基本法則:淨現值如果小於零,就不該進行投資。

價值投資人考慮的三種企業內含價值來源,分別為公司資產的再生產成本、任何特許經營權的當期盈餘能力價值,以及特許經營權範圍內的盈餘成長價值。

除非具備相當充分的安全邊際,否則價值投資人不會根據盈餘能力價值進行投資。

成長唯有在特許經營權的範圍內進行,才真正具有價值。

資本回報率 ROIC (return on invested capital)=營業收益/營運資產,也稱為投入資本回報率、投資資本回報率,是指公司使用資金與相關回報之間的比例。 ROIC 是衡量公司盈利能力的一個指標。

第二篇主要在說明如何繼續價值評估,真的好難。因此,我只好承認我不是價值投資人。

巴菲特想要的商品,簡單說來就是「完善事業」(good business)。對他而言,這基本上代表了該事業擁有強大的特許經營權,並且得以賺取平均水準以上的股東權益報酬率,所需要的資本投資相對較小,有能力創造現金流量。這些條件聽起來雖然嘮嘮叨叨,然而,想要找到及買進這類企業,實際上並不容易;巴菲特將此比喻為獵取「罕見而移動快速的大象」。

換句話說,不論買進什麼,巴菲特都把投資視為資本配置。

投資家如此思考:我寧願大略的正確,也不要精確的錯誤。

畢馬龍效應(Pygmalion effect)或羅森塔爾效應(Rosenthal effect)強調的就是他人「期望」所帶來的影響。

資本化比率(capitalization rate),代表整體投資的稅前盈餘。

購買股票所支付的價格,應該低於流動資產扣掉所有負債的剩餘價值。

這是一本很難啃的書,要應用書中的方法更難。不過有些概念正是我正在使用的,例如本益比,市淨率,低價等等,另外,還會參考公司規模,負債,現金流量等等基本的財務數據。

這本書也讓我瞭解到,不是所有買入的證券都要長期持有,也有幾個月就賣出的,我想是不是值得長期持有,就看它的價值了。

萬萬沒想到和人類誤判心理學

查理·蒙格(Charlie Munger)在他的演講「人類誤判心理學」( The Psychology of Human Misjudgment )中,提到了24或25種常見的人性傾向,這些傾向會導致我們做出錯誤的判斷。蒙格認為,了解這些人類固有的心理偏誤,能幫助我們在投資和生活...