富爸爸投資指南

富爸爸說：錢就是一個觀念，如果你認定20萬美元是一大筆錢的話，你就一定賺不到20萬美元！要成為富有的投資者，你就必須把20萬美元看成是SEC認定的特許投資者的最低收入標準，是水桶中的一滴水。

富爸爸說：如果你想致富，只需要觀察普通人正在做什麽，然後做完全相反的事。

富爸爸說：對於錢和投資，人們通常有三個基本的原因或選擇（也就是基本價值觀），他們分別是安全，舒適，富有。而達成這些選擇的代價是用時間來衡量的。按這些價值觀建立投資計劃，這種計劃其實很簡單，且易於執行，關鍵在堅持。

《华尔街股市投资经典》的真正書名是《投资策略实战分析：华尔街股市经典策略20年推演》。

通貨膨脹率通常以CPI表示，以台灣為例，100元定存一年，利息2%，CPI是3%，M2是6%，而這筆定存的購買力大約剩下93元。這只是我的想法，沒有依據。

投資的基本原則

1. 弄清楚你在為哪種收入工作。收入的三種類型：勞動，證券，被動。
2. 儘可能有效的把你的勞動收入轉化為證券收入或被動收入。
3. 通過購買證券將勞動收入轉化為證券收入或被動收入，以保證勞動收入的安全。
4. 投資者本身才是真正的資產或者負債。投資高手喜歡關注有風險的投資者的舉動，因為那裏會出現真正的投資機會。
5. 真正的投資者總是能為任何情況做好準備，而非總想猜測將來會發生什麼、什麼時候發生。準備什麼？知識(education)，經驗(experience)，充足的資金(excessive cash)，簡稱3E。另外還要準備隨時獲利，市場下跌賺錢更多。
6. 現在你有了教育和經驗，並且找到了一筆好買賣，如果沒有充足的資金，這時，錢就會找到找上門來。
7. 對風險和回報的評估能力。

投資遵循KISS(keep it simple, silly)，風險可能會降低。

劣幣驅逐良幣（英語：Bad money drives out good）在經濟學稱為格雷欣定律、葛蘭辛法則、格勒善定律（Gresham's Law），這是一種貨幣規律，指出如果有兩種形式的商品貨幣流通，消費者保留儲存成色高（貴金屬含量高）的貨幣，在市面使用成色低的貨幣進行市場交易，而使得在民間流通的大多為劣幣，良幣則較少見於世，此定理也被廣泛用於非經濟學的層面。

實現財務自由的代價，就是投入時間和精力去接受教育，獲得經驗並尋求大量可投資的現金。

致富應具備的另外5個D

• 夢想(dream)
• 奉獻(dedication)
• 動力(drive)
• 信息(data)
• 美元(dollar)

要有創造資產的能力，就是無中生有。但也要有購買資產的能力。可以利用BI三角形建立架構，形成創意，並轉化為資產。

業界對房地產價值判斷原則通常是位置、位置、位置，其實應該是人、人、人。

富爸爸說：「有偉大創意的人很多，但有錢的人很少。90/10金錢規律發生作用，是因為不是偉大的創意致富，而是懷著偉大創意的人致富。……只有在創意背後有堅強意志的人，才能把偉大創意變成財富。」

十大投資者控制

1. 自我控制
2. 收入/支出比及資產/負債比控制
3. 買賣時機控制（合格投資者到此即可）
4. 納稅控制
5. 經紀交易控制
6. E-T-C（實體、時機和收入特性）控制（成熟投資者到此即可）
7. 投資管理控制（投資者對B-I三角形的掌控）
8. 協議的條款和條件控制
9. 資訊管道控制（內部投資者到此即可）
10. 財富回饋、慈善事業和財富再分配控制。（終極投資者到此）

ETC（一個簡單概念，至少在稅務上，成立公司比獨資經營要好。書上舉的例子是一個項目成立兩個公司，一個負責項目經營，一個負責不動產投資。）

• entity 實體：代表對實體的控制及對企業治理結構的選擇。台灣的企業幾乎都選擇「股份有限公司」，類似美國的普通公司(C-Corporation)。台灣的營利事業所得稅起徵點是12萬，稅率20%以上。台灣似乎沒有「非特許專業服務企業」這種實體（在美國稅率較低）。
• timing 時機：納稅時機在台灣似乎沒用。
• characteristic 收入特性：大致分為勞動收入，證券收入，被動收入。

想要得到融資，要先充實自己，至少要有這些能力：銷售、營銷、廣告、談判、演講、舉辦研討會。

富爸爸說：不要與向你討教但又不聽你的意見的人爭執，盡快結束談話，回到自己的正事上來。

富爸爸說：失敗者總是很容易發現他們的優勢，並力求不斷增加優勢，卻忽略了自己的弱點。當他們發現自己的弱點時，已經無力回頭了！成功者往往是先看到自己的弱點並加以改正，以使自己變得強大。

「Never attempt to teach a pig to sing; it wastes your time and annoys the pig.」—— Robert A. Heinlein, “Time Enough For Love”永遠不要企圖去教一隻豬去唱歌，這會浪費你的時間，也會惹怒那隻豬。

靠B-I三角形原則建立起來的（四面體）、誠實運營的企業，無疑是完整而健全的。

大多數富豪的成功之路都是建立公司，並出售股票。相當於給自己印錢。

動機背後的隱藏邏輯

 

所謂的回報（Payoff），是指信任、承諾、善意和自主性等心理價值的滿足。也就是說，我們的動機多半是因為想獲得以上這些非物質的回報。所以主管的口頭獎勵（包含發信息）或禮物，在人心裏的正向價值，包含遞延效應、持久性，其效用遠大於金錢的作用。

這解釋了工作的意義，其實是在於享受成就感，或是過程，並且希望受肯定（或被認同）。而影響成就感的價值，構思大於創造。

要練習自我激勵，就要多學習。

富爸爸，賺錢時刻：挑戰有錢人的不公平競爭優勢

讀《10天搞定未來10年ETF發財術輕鬆學》，告訴你理財就是要買各種ETF，分散風險就是買本國指數ETF，國外指數ETF，國債ETF，黃金ETF，也許還可以買VC的ETF。讀《富爸爸，賺錢時刻：挑戰有錢人的不公平競爭優勢》，開頭就告訴你不要買ETF。

知識是創富的關鍵。有一天我富有了，一定要繼續讀書充實腦袋，繼續騎行維持健康。

清埼說：不動產的價值取決於就業機會。我覺得附近有大學是另一個價值，至少在台灣是如此。

多參加線下課程或研討會，其中一個目的是認識新朋友。

政府支持創業者和投資者，為什麼我們還要努力工作，只為了領薪水？

投資相對於會計，資本利得等於投資所得（要繳稅），現金流等於被動收入（少繳或免繳）。

一位聰明的投資者，不僅僅只會顧慮風險而已，還會考慮稅賦上的問題，來區分這兩者之間（資本利得，現金流）的差異。

思考如何將薪資所得轉變為投資所得。

有些基金投資者在虧損時，還得繳納所得稅。

跟銀行借錢來花是免稅的，把錢存入銀行是要扣稅的。

在台灣信用貸款和工程貸款有什麼不同？

• 用途不同：
• 信用貸款（Consumer Loans）通常是用來滿足個人消費需求的貸款，如購買家電、旅遊、教育支出等。這些貸款通常不需要提供特定的資產作為擔保，因此被稱為無擔保貸款。
• 工程貸款（Construction Loans）則是用來支持建築、翻新、擴建房屋或商業物業的貸款。這些貸款通常需要提供相關的建築計畫和合同，並以所建物業或工程項目作為擔保。
• 貸款金額：
• 信用貸款的金額通常相對較小，因為它們是為個人消費而設計的，通常無法支付大型工程或房地產費用。
• 工程貸款的金額通常較大，以應對房地產建設或重大翻新的成本。
• 利率和還款方式：
• 信用貸款的利率通常較高，因為它們通常是無擔保貸款，風險較高。
• 工程貸款的利率通常相對較低，因為它們通常有具體的擔保物，風險較低。還款方式也可以根據工程進度而有所不同，通常在工程完成後轉為長期貸款。
• 申請要求：
• 信用貸款的申請通常相對簡單，主要考慮申請人的信用評分和收入情況。
• 工程貸款的申請要求可能更為複雜，需要提供詳細的工程計劃、預算和合同，以確保資金用於合適的目的。

銀行會不會提供貸款，要看資產能產生的現金流而定，而不是借款人本身；若是自用住宅，就要看業主本身的收入，因為自用住宅無法創造現金流收入。

清埼說：我們每次投資都會竭盡所能的利用別人的錢，是因我們想盡早把自己的錢拿回來，同時也要擁有資產，還要額外加上現金流收入，而且我們也要擁有税賦上優勢。這才是I象限投資者真正在做的事情。

當我投資石油時，我會利用政府以及石油公司等所提供的資金來幫我買下油井。當我投資股票時，我也會利用選擇權以及市場的趨勢幫我買下這些資產。

就如富爸爸經常所說的：「只有懶惰以及愚蠢的人才會用自己的錢投資。」所有内行投資者最大的秘密，就是利用別人的錢來投資。

如同清埼質疑的，我也很納悶大陸的指數型ETF為什麼要0.6%的管理費。既不保證獲利，還囊括大部分的收益，而且還不需要用腦袋操作他操作不了的指數。

同時擁有股票、貨幣基金、黃金ETF、債券基金、不動產基金和指數基金，不能算是投資多樣化，因為只要大盤大跌，上述這些幾乎都會跟著跌，因為它們都只是有價證券。真正的多樣化是指同時擁有有價證券、不動產（出租公寓、商業大樓、礦產等）動產（遊艇等）、原物料商品（實體貴金屬）、事業（投資或創業）、商標、智慧財產權。

2008年金融風暴，美股跌掉54%，從14164跌到6547；臺股跌掉60%，從9859跌到3955。

想要降低風險，就要學會控制風險，想要控制風險就要努力學習。學什麼？富爸爸建議：

1. 學習如何銷售（控制收入）。
2. 學習如何投資不動產（控制債務）。
3. 學習如何配合市場的趨勢進行投資（控制市場）。

股市避險(hedge)，可採用一口契約，即選擇權賣權，或稱為賣出選擇權，可收到權利金，彌補事後股票因下跌被迫平倉的損失。

清埼說：有錢人為了那些無論經濟好壞，都能持續創造現金流的資產工作。

清埼所謂的補償定律(Laws of Compensation)：

1. 對等互惠：先要能捨，才會有所得。
2. 學習如何能給付出更多。
3. 充分利用財務教育複利的威力。

學習最低的境界是死讀書，最高的境界是模擬、體驗、實操。

智慧型股票投資人

葛拉漢的一些原則：

• 股票並不僅僅是一個交易代碼或電腦螢幕上的曲線，而是表彰一個實實在在企業的擁有權；而企業的真實價值，並不等於其股票價格。
• 市場就像一只鐘擺，永遠在極度樂觀（使股票變得過於昂貴）與極度悲觀（使股票變得過於便宜）之間擺動。智慧型投資者是現實主義者，他們在市場極度樂觀時賣出股票，並在市場極度悲觀時買進股票。但是他又說：智慧型投資者千萬不要根據市場的波動做投資決策。
• 每一筆投資的未來價值，都是其現在價格的函數。你支付的價格越高，得到的回報就越少。
• 無論多麼謹慎，每一個投資者全都免不了會犯錯。只有堅持葛拉漢所謂的「安全邊際」原則——無論一筆投資看起來多麼令人興奮，永遠都不要支付過高的價格——你才能把犯錯的機率减至最小。
• 投資成功的秘訣在於你的內心。如果你有思辨能力，不輕信華爾街所謂的「事實」，只要堅持你的信心投資，就能獲得穩定的收益，即便空頭市場亦是如此。你只要秉持自己的紀律和勇氣，就不會讓他人的情緒波動，左右你的投資命運。你的投資標的所呈現出來的行為，終究遠不如你自身的行為來得重要。

智慧型股票投資人意味著要有耐心、紀律並渴望學習的態度，還必須能夠掌控自己的情緒，並且懂得自我反省。葛拉漢解釋說，這種智慧「是指性格方面的特質，而不是指智力。」

葛拉漢的忠告：「具有明顯前景的企業，未必能為投資者帶來明顯的獲利。」

所謂的投資者究竟是什麽？《證券分析》明確定義：「投資操作必須以深入分析為基礎，確保本金的安全，並獲得適當的報酬，而不符合上述條件的操作就是投機。」這麼說我其實是個投機者。話說回來，再怎麼分析，多少都還是含有投機的成分，例如：財報造假或隱匿一些數據、事實。從另一個角度看，有時候投機其實是有好處的，例如買入早期微軟的股票。

通貨膨脹（或緊縮）與普通股的收益和價格之間，並不存在密切的關聯。

葛拉漢對利用貴金屬抵抗通膨的看法，在1971年美元與黃金停止掛鉤以後就已經失效了。2020年，黃金價格1600時覺得貴沒買，現在1900了。目前我在考慮的是持有實體，還是ETF？

葛拉漢對利用房地產抵抗通膨的看法，我覺得有點偏頗，單單利用房地產的資本利得，當然無法抵抗通膨，不如將房地產視為現金流。這是羅伯特清崎的看法，我覺得合理。

台灣的CPI水份很高，也就是說通貨膨脹的危機被隱藏了。CPI並不能完全代表購買力，真正減損購買力的是M2。

REITs：這是不動産投資信託(Real Estate Investment Trusts)的縮寫，指那些擁有商業和住宅並收取租金的管理物業公司。由REITs結合成房地產共同基金，可以在抗通膨保值方面做得相當不錯。其中最佳的選擇是先鋒REIT指數基金(Vanguard REIT index  funds )。

葛拉漢定義的防禦型投資者的資產配置主要是股票加債券，初值各50%，定期檢查並調整。這在現在應該不適用了，例如現在（2023），一年期美債利率超過5%，道瓊指數還是在高位（33700），並沒有像以前一樣反向變動。應該增加新的資產來抵禦風險，例如創業或投資事業、房地產、智慧財產權等。再者，現在的美國國債一樣有風險，以前可以說山姆大叔用不著賴賬，現在可難說了，最明顯的情況是美債賣不出去了。

普通股選股原則

1. 持有量最少十支，最多三十支。
2. 大型、卓越且財務穩健的企業。
3. 長期持續發放股息。
4. 七年平均本益比在25倍以內，12個月平均本益比在20倍以內。最好在15倍以內，而且是以當期股價➗過去三年平均盈餘。
5. 至少十年，每年都有獲利。
6. 每股盈餘每年至少4%，連續十年以上。
7. 股價資產比（價格賬面價值比）不得超過1.5倍。
8. 查閱至少五年的年度報告，季度報告，管理層薪酬、股權和潛在利益衝突的公開說明書。

林奇的法則：「如果你利用自己的優勢，投資你所熟悉的公司或產業，你就可以做得比專業人士更好。」但是即便是自己熟悉的企業，重複購買股票時也要分析其財務報表，確保股價沒有超過資產價值。而且還要小心難以察覺的黑天鵝，例如安隆、環球電訊、世界通訊、長期資本、雷曼兄弟…。

假設投資者每年買進道瓊工業指數中本益比最低的六支或十支股票，這種股票稱為狗股(Dogs of the Dow)，或稱為「不受歡迎大公司」，在大多數時候的收益會高過道瓊工業指數。

葛拉漢所謂「淨營運資本」(net working  capital)指的是，公司的流動資產（如現金、可售證券和存貨等）減去其全部負債（包括優先股和長期債務）。股價低於淨營運資本，就是一種廉價股票。

要要獲得巨額的財富，需要有極大的膽識和小心謹慎；一旦你獲得了巨額財富，則需要十倍的智慧來留住它。——納森．梅爾．羅特希爾德（Nathan Mayer Rothschild）

沒有一種策略是永遠有效的，也沒有一種策略不會再度有效。

普通股的品質越高，其投機性可能就越強。

凈資產價值、帳面價值、資產負債表價值和有形資產價值，指的都是凈值，即一家企業的實質資產和金融資產的總價值減去所有的負債。這一價值可以根據企業年度和季度报告中的資産負債表計算出來；從全部的股東權益中，減去商譽、商標和其他無形資產等所有的「軟性」資產，然後除以加權平均流通在外的股數，就可以得到每股帳面價值。

如果你的投資期限很長（至少25年或30年），唯一明智的做法就是：只要有閒置資金，你就自動地每月購買。這種終身持有股票的唯一最佳選擇，就是購買代表整個股市的指數型基金。唯有你需要現金的時候，才賣出自己的投資。過段時間我會買，但是要我定投，我還沒有決心這樣做。

尋找具有下列特質的低收費基金：基金經理人為主要股東，敢於與眾不同，不誇大自己的績效，在規模變得過大之前停止接納新的投資者。最後，觀察過去的績效，雖然昨天的贏家往往成為明天的輸家，但是昨天的輸家幾乎永遠無法變成明天的贏家。

原來，指數股票型基金(ETF Exchange Traded Fund)跟指數共同基金不一樣啊！

什麼時候該賣掉基金？

• 交易策略突然急劇改變
• 費用上升
• 過度交易導致經常出現大量稅單
• 收益突然出現異常

我認為，買股票最好只聽自己的，當然，還必須依靠持續不斷的學習。千萬不要聽取別人的建議或明牌，尤其是專家，長期資本、雷曼兄弟不都是專家嗎？聽聽也可以，但是不能認真，不能直接照做，要思考一下，例如思考為什麼這個人要給你明牌？即便他是你的顧問，你還是得問問他買了嗎？不過，當賣菜阿姨都在興奮的聊股票時，或者股票聊天室裏哀鴻遍野時，倒是可以瞭解一下。

評估公司債的主要標準是該公司過去數年（葛拉漢要求七年）的盈餘，究竟是利息總支出的多少倍（也就是利息保障倍數，葛拉漢要求公用事業四倍，工業七倍，其它五倍）。就優先股而言，評價標準則是看盈餘的數字，究竟是債券利息和優先股股息的多少倍。另一個標準是盈餘占債券本金比，葛拉漢要求公用事業20%，工業33%，其它25%。但這些也只能是參考，用來評估公用事業還可以。但是，在美國，連公用事業都不能盡信，如PG&E。記住，未來不可測。

小心這些企業：經常併購，大量籌集他人資金(other  people's money, OPM)，客戶單一。

要確定某一企業是否為OPM成癮者，請閱讀其財務報表中的現金流量表。營業活動的現金始終為負，理財活動始終為正，那麽該企業就是習慣於想獲得更多的資金，而不是從自己的營業活動中獲得。

一般來說，企業的研發費用至少占營業的4%。

小心這些企業：高管工資超高，賣股票很努力。

小心這些企業：ROE低於6%還無法長年維持，負債超過50%。

不派股息的企業，營業額是否在持續增加。

為了避免盈餘被做手腳，最好看十年的財報（前面提到七年，也行）。財報最好由後往前看，仔細看附註。

有些企業會對內發行認股權，再到市場買回普通股，這樣股票的價值就被稀釋了。

給積極型投資者的建議：

1. 檢查財務狀況：流動資產至少是流動負債的1.5倍；債務不得超過流動資產的110%。
2. 獲利穩定：近五年沒有赤字。
3. 股息記錄：目前有發放股息。
4. 盈餘成長：去年獲利高於1966。
5. 股價：低於有形資產凈值的120%。

如果一組股票的品質至少在平均水準以上，財務狀況符合標準，具有低本益比，而且能以低於資產價值的價格購買到，那麽它應該就可以帶來一個令人滿意的投資結果才對。

在股市想賺大錢，技術和知識不如運氣，但是運氣有好有壞。

選擇普通股的單一標準

• 低本益比的重要企業；
• 價格低於淨流動資產價值（NAV，或NAVPS）。（就是所謂的撿菸屁股）=（總資產- 總負債）/總股數

其他可參照標準如下：(1)低本益比（以近期盈餘衡量，不限於道瓊指數成份股）；(2)高股息收益率；(3)具有長期的股息記錄；(4)具有相當大的規模（以流通在外的股數衡量；(5)具有穩健的財務狀況；(6)股價低廉；(7)與前高相比，目前股價相對較低；(8)標準普爾給予較高的評等。

葛拉漢非常討厭認股權證。

可轉換證券總是在牛市即將結束時出現。看起來很有吸引力，但是很快就會招來損失。

華爾街的古老格言：永遠不要把可轉換債券轉換成股票。但還是要看情況，因為另一句格言說：照我說的做，別跟著我做。

可轉換債券可以附帶認股權證。

利息保障倍數 (TIE) = 稅前息前利潤 (EBIT) ÷ 利息費用

稅前息前利潤 (EBIT) = 營業收入 – 營業成本 – 營業費用 + 營業外收入（支出），或是稅前淨利 + 利息費用

智慧型投資者絕不能只關注分析有多正確，還必須確定在分析出錯時，能承受得了損失。因為即使是最好的分析，最終也有可能出錯。